如果一家公司年收入超过50亿美元，平均每季度可以赚取2亿美元以上净利润的话，我们可以肯定地说这几乎是一家庞大的明星企业。然而如果把这个业绩套在互联网头号门户网站雅虎身上，那么迎接它的命运只能是三个字——“被卖掉”。昨日是微软向雅虎发出并购通牒的最后期限，“如果雅虎不尽快与微软协商，本周微软将向雅虎发起敌意收购”。就在微软与雅虎两大主角拉锯之时，先后有3个配角加入，分别是谷歌丶美国在线丶新闻集团，5个卷入互联网第一大并购案的国际顶尖企业，它们之间究竟发生了什么?

　　主角 微软-雅虎

　　微软强买 雅虎不强卖

　　其实，这不仅仅是雅虎公司的尴尬之处，而且正是互联网行业竞争的残酷之处。投资者需要的是希望和信心。8亿美元的年净利润无法给投资者继续一个美好的梦。

　　微软强迫雅虎接受446亿美元的并购从本质上说是为雅虎的股东着想。实际上，对于大部分雅虎股东来说，把公司交给一家年营业额接近600亿美元的软件巨无霸显然比留在雅虎CEO杨致远手中要强得多。但是问题的关键在于这个价格值不值。

　　4月8日，雅虎董事长罗伊·博斯托克和首席执行官杨致远在一封写给微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默的信中强调:“我们仍认为，你们的建议不符合雅虎及其股东的最大利益。相当部分流通股股东向我们指出，你们的报价相当大地低估了雅虎的价值。我们将坚定地履行承诺，寻求能够最大化股东价值的方式，不会允许你们或任何人以低于雅虎全部价值的价格收购公司。”不过微软显然认为，446亿美元的出价已经是高的了。较当时的雅虎股票价格已经溢价62%。

　　由于在金钱上谈不拢，最终导致雅虎开始一系列的动作。微软CFO克里斯·里德尔日前放出狠话，“如果雅虎不尽快与其进行协商，本周将向雅虎发起敌意收购”。里德尔重申倘若雅虎拒绝启动谈判，其将收回向雅虎提出的每股31美元现金加股票的收购报价。他认为雅虎管理层对公司价值有着“不切实际的预期”。看来一出好戏将要上演。

　　配角1 谷歌

　　“遮遮掩掩”卷入“绯闻”

　　作为微软收购雅虎最主要的受威胁者，谷歌被卷入和雅虎合作的绯闻显得“遮遮掩掩”。这是因为在互联网搜索上微软加上雅虎也不及谷歌份额，当它拿起“反垄断”大棒打微软的时候，更怕这根大棒打向自己。

　　“没有永久的敌人，只有永久的利益。”雅虎为了摆脱被微软收购的命运，争取独立运作，开始全面倒向了从前的竞争对手——谷歌。4月上旬，雅虎对谷歌的搜索广告进行测试，并期望与后者在未来展开更为广泛的合作。而对抗互联网霸主谷歌正是微软收购雅虎的目的。

　　从雅虎提供的资料显示，此次和谷歌就搜索广告业务的测试为期两周。据知情人士透露，进行该测试的目的是，评估谷歌和雅虎可能开展的更广泛的搜索广告销售外包计划。

　　微软在得知此消息后，立刻做出激烈反应。微软发表声明称:“如果雅虎和谷歌之间达成任何最终合同，谷歌将握有搜索广告市场90%以上的份额，这将大大降低该市场的竞争性，与我们收购雅虎的提议形成鲜明对比。”尽管微软在软件领域是业界巨人，但是在互联网搜索行业，即便将来收购雅虎成功也仅仅能够追平谷歌在搜索方面的优势。雅虎此举确实使微软非常紧张。

　　4月16日，搜索广告市场调研公司SearchIgnite公布的调查结果显示，第一季度美国搜索广告市场发生了令人意想不到的情况:处于被微软收购边缘的雅虎竟然从搜索巨头谷歌手中抢夺了部分市场份额。

　　根据SearchIgnite的调查报告显示，雅虎的搜索广告客户的花费激增57%，而谷歌的增长幅度只是雅虎的一半。 这是否会对微软收购雅虎产生质的影响，现在还很难说。

　　配角2 美国在线(AOL)

　　雅虎利用AOL缓解压力

　　这实在不是雅虎好的选择。日渐式微的美国在线(AOL)在互联网中已经掀不起什么波澜了。而就在去年AOL还是微软收购的目标之一，但是现在AOL的业绩和影响力已经满足不了微软的胃口。和AOL合并只能意味着将加速雅虎的灭亡。

　　但雅虎方面似乎不依不饶。4月10日，华尔街人士透露雅虎和时代华纳公司旗下的AOL正接近达成互联网业务合并协议。这是一个可怕和惊人的决定。

　　尽管AOL曾经是红极一时的互联网企业，而且其和时代华纳的合并曾是互联网最大的并购案，但问题是AOL声势已大不如前。而且它的业务和雅虎主营的业务重合度很高。合并对雅虎来说并没有什么好处。

　　实际上，就连大部门雅虎高管也不赞成雅虎CEO杨致远有这样的做法。因为这极可能导致微软放弃收购，随之而来的是雅虎股价大幅下跌。来自雅虎内部的声音表示，“我们本身已经存在太多问题，而时代华纳的情况更糟糕”。

　　因此，大多数雅虎高管和员工都希望能找到一个比与AOL合并更好的方案。一名雅虎高管称:“微软也许不是我的第一选择，但AOL甚至不是排名前三位的选择。”

　　所以明眼人都明白此举是对于微软收购压力的缓兵之计，就连很多华尔街的人士都不相信此说。毕竟雅虎和美国在线的合并给投资者带来的价值远低于雅虎和微软的合并。

　　实际上近一段时间以来，雅虎方面动作频频，推出了多项新业务和新服务。这一切是向外界传递雅虎有能力独立运作的信息。

　　配角3 新闻集团

　　微软欲拉默多克入伙

　　很难讲默多克心中到底是怎么想的，但是微软公司执意把新闻集团拉入并购队伍显得有点失策。默多克已经掌控太多的媒体资源，如果再加上世界上最大的门户网站雅虎，会引发西方社会更强烈的反垄断抗议。

　　面对雅虎的攻势，微软似乎也有新的动作。4月10日，有业内人士透露，微软正与传媒大亨默多克新闻集团展开会谈，以探讨双方联合收购雅虎的可能性。新闻集团联合微软收购雅虎后，新组建公司将包括雅虎丶微软MSN和新闻集团旗下社交网站MySpace等业务。微软和新闻集团暂没有就此发表评论。

　　不少业内人士分析认为，由微软和新闻集团合并产生的公司将融合雅虎丶微软MSN以及MySpace业务三大互联网的中坚力量，形成新的互联网巨人，对谷歌造成不可忽视的威胁。当然，这也意味着该合并必须通过更加严格的反垄断审查。而对此次收购的影响，《纽约时报》分析表示，如果新闻集团与微软联合，那么有可能对雅虎提出更高的价格，并对雅虎及其股东造成更大的压力。

　　不过很快就有消息称微软暗示它还是准备独立收购雅虎，且敦促雅虎接受446亿美元的并购。然而雅虎也放出消息称，默多克的新闻集团也期望独立展开并购。

　　面对这五个被卷入互联网第一大并购案的国际顶尖企业，我们只能得出这样一个结论:这是并购中最常见的战法——拉一派打一派。然而，当我们仔细研究微软和雅虎大股东的名单，就会惊奇地发现很多名字都是重复的。所谓并购交易对这部分大股东来说，实际上就是把钱从左兜放到右兜。这倒使这次并购从一出跌宕起伏的“惊险剧”充满了一些“喜剧”元素。

　　预测五大收购结果

　　■微软联合新闻集团共同收购雅虎

　　利:微软的网络业务一直处于亏损状态，迫切需要掌握雅虎的巨大业务范围，雅虎是目前世界上业务范围最大的网络公司。微软可能会提高收购报价以同雅虎达成交易，并且从新闻集团那里得到更多的资源。雅虎最终将从微软那里得到一个更高的令投资者满意的价格。

　　弊:新闻集团和微软公司也许不能好好合作。微软可能不会获得所需的竞争优势，反而会在与谷歌的竞争中受到拖累。

　　■雅虎拒绝微软收购，与美国在线合并

　　利:合并后的公司价值将超过两家公司独立时的价值之和。合并后的公司将拥有最多的即时通讯用户丶最强大的新闻网站丶领先的商业网站以及流行的技术博客。获得时代华纳的现金投资后，雅虎就可以回购部分股票，提升股价。

　　弊:两家公司合并后的协同增效作用也许不会如预期那么大。两家公司在收入战略上似乎都不稳定。

　　■微软收购雅虎与AOL合并后的公司

　　利:将雅虎和微软的用户与广告网络结合在一起，也许可以将谷歌拉下市场第一的宝座。而且，软件巨人还可以控制整个即时通讯市场，创造一种新的互用性，激发更多的创新技术以及大幅提高收入。

　　弊:如果收购的对象是雅虎与美国在线合并后的新公司，微软就必须支付更高的价格，收购之后的整合过程也将更加复杂。

　　■微软放弃对雅虎的收购

　　利:雅虎可以保持独立运营，避免被微软收购。

　　弊:雅虎的股价肯定会一落千丈，因为它的资产将失去令人垂涎的价值。虽然雅虎可能仍然会与美国在线合并或者与谷歌展开网络广告合作，但是交易的条件肯定不会令杨致远和投资者满意。

　　■雅虎保持独立，但扩大与谷歌的合作

　　利:雅虎与谷歌合作肯定可以提高雅虎的收入，从而提高雅虎的股价和股东价值。

　　弊:雅虎如果想与谷歌展开更宽泛的合作，肯定会受到反垄断监管机构的审查，而且很可能会被监管机构否决。微软已经开始游说政府反对这样的合作。

　　记者观察

　　主角的烦恼:时间不等人

　　雅虎和微软最新的财报公布时间仅差三天，而戏剧性正是在此。当雅虎糟糕的财报公布后，让人感觉微软收购雅虎简直就是在扮演一个“救世主”的角色。而三天后微软疲软的业绩曝光后，人们又立刻觉得微软简直就是为了掩饰自己的意图正在上演一出“欲擒故纵”的大戏。

　　微软CEO鲍尔默和CFO克里斯·里德尔最近唱起了“红白脸”，一个说“如果双方不能就收购价格达成共识，那么微软准备好放弃收购雅虎”;一个说“如果雅虎不尽快与其进行协商，本周将向雅虎发起敌意收购”。在自相矛盾中显示了微软收购雅虎的急切心情。

　　时间到底在不在微软一边?微软CEO鲍尔默上周在出席一个意大利举行的科技会议上发表针对收购雅虎的计划。他表示如果收购时间拖得过长，那么“微软已经做好了放弃收购雅虎的准备。虽然微软认为继续快速发展并能带给谷歌一定威胁的最好方法就是并购雅虎，我们也很希望可以达成交易，但是如果事与愿违，我们也将继续前行。时间就是金钱”。

　　但是实际上，雅虎财报暴露了时间确实不在雅虎一边。上周二，雅虎公布了第一季度的财报。财报显示，雅虎第一季度营收为18.18亿美元，尽管净利润高达5.42亿美元，比去年同期的1.42亿美元猛增282%，但是主要是受惠于阿里巴巴IPO(初次公开售股)带来的4.01亿美元收益。雅虎是阿里巴巴的第一大股东。

　　互联网独立分析师秦川对记者表示，“雅虎第一季度财报显示其利润惊人增长的事实只能证明，雅虎作为阿里巴巴的大股东拥有很好的投资眼光，而不能证明现有雅虎的业务模型能够支撑其在互联网业务上独立运作，并且快速增长”。

　　在雅虎发布第一季度财报后，公司首席执行官杨致远在回答分析师质询的会议上称，任何交易都在他的考虑范围之中，包括将雅虎出售给微软。这表明雅虎并不排除接受微软收购交易的可能，但是他希望可以获得一个高于微软提出的每股31美元的价格。投资人则显得非常悲观。来自华尔街的分析师迈克尔·克莱顿表示，“雅虎已经错过向投资者证明自己盈利能力的机会，微软提价收购的可能性微乎其微”。

　　但是当人们一致看好微软可以以低价收购雅虎之时，微软的业绩在上周五公布了。微软新一季度净利润重挫11%。其赖以起家的操作系统销售更是下降24%至40.3亿美元。关键领域——微软在线服务部门继续赤字，亏损额增加至2.28亿美元。而这个领域正是微软通过并购雅虎期望壮大的。美国《财富》杂志在看了微软的财报一针见血地指出“微软绝对需要雅虎”。

　　这就产生了一个绝对奇怪的现象。两家公司都没有拖下去的理由以及时间，但是两家公司都不愿在收购金额上做出任何妥协。

　　“我们倒是愿意微软赶快进行恶意收购，如果真的收购行为泡汤的话，那么对于两家公司的股价都是一场灾难。”华尔街分析师迈克尔·克莱顿在接受媒体访问时强调。