一向颇受中国投资者信任丶被视为安全保险的银行理财产品，在近期爆发出一股“零收益”的风暴，浮亏近70%丶预期收益30%最终变零……这些理财产品的“零负收益事迹”在各大理财论坛中一经投资者公布，就引来口水和抱怨一片。

　　“零收益”理财产品给人们带来的启示是什么?在不可控制的市场波动因素之外，这些糟糕收益背后的机制和问题是什么?此刻似乎已经到了为近几年火热的银行理财产品把脉的时候了。

银行工作人员正在向客户解答理财产品的疑难问题。

　　小莉是一家公司的文员，去年1月份她购买了平安银行第12期“盈丰理财0702号”理财产品，今年2月19日到期后她才发现，自己买的“金母鸡”实际上一个蛋也没下。银行说，这款产品到期之后，根据市场情况来看，收益为零。

　　到2月22日，她只从银行手里拿到原来的本金。小莉感到疑惑，“你们之前不是说收益率是28%吗，怎么现在变成零了呢?”银行的解释最后让她如梦初醒——“小姐，这款产品说的，预期最高收益率为28%”。当初购买时自己不怎么注意的“预期最高收益率”原来是这么回事。

　　但小莉并不是惟一遭遇这种情况的银行客户。目前，“零收益率”像一场瘟疫，在号称“安全保险”的银行理财产品中间蔓延。一名招商银行理财师透露，目前中国几乎所有银行的理财产品都存在“零收益”甚至“负收益”的情况，并不只是目前披露的几家银行。

　　三类产品主唱“零收益”

　　从各家银行的“零收益”理财产品来看，出现“零收益”的产品几乎都是投资或者挂钩海外市场的产品。由于收益糟糕，近期各个渠道的QDII(合格境内机构投资者)产品都出现了滞销。

　　不得不看到的事实是，目前人民币理财产品单一，高度同质性的现象已经越发明显，就理财产品的角度来说，只有投资海外市场，才可能做空丶做多丶挂钩多种不同标的物进行投资选择。由于其金融市场的发达和多样性，因此目前大陆投资者可以购买的结构性理财产品几乎完全都是挂钩海外资产的。大体上可分成三大类。

　　第一类：挂钩海外市场。

　　由于股票市场的大幅度下跌所造成的损失，挂钩海外基金以及股票的理财产品也被殃及，这其中最典型的例子就是最近被热炒的东亚银行“利财通”1号产品。东亚银行去年7月份发行该产品，挂钩篮子股票分别为复星国际丶大唐发电丶招商银行与中国人寿。这是一款典型的“赌赢”产品，而当时香港市场正处于“港股直通车”即将开通丶大量资金南下的高度亢奋状态，但随后市场大幅度调整，该产品结算时还触发了挂钩表现最差的一只股票——复星国际，因此最终100美元投资本金的市值仅为36.82元，浮亏高达63.18%。

　　类似产品还发生在汇丰丶渣打等多家主流外资银行在中国推出的股票基金挂钩产品中，几乎都形成了一定程度的亏损，只是幅度相比较小而已。

　　第二类：产品收益率计算“独特”所致

　　另一种情况就是由于独特的产品设计，最终由于实现收益的条件没有满足，其最典型的代表就是浦东发展银行F2理财计划。该产品挂钩中国建设银行丶中国人寿丶招商银行丶中银香港4只港股，但并非挂钩其股票市场的升降，而是直接挂钩其最差表现股票股价和最好表现股票股价的差距。

　　F2产品涨幅最高的是招商银行，为96.25%;涨幅最低的是中银香港，为-2.62%，根据公式计算最终收益为零。

　　情况几乎完全类似的是深圳发展银行的聚财宝飞越计划。在该计划中，涨幅最高的建设银行为19.22%，中银涨幅最低，为-17.09%，根据公式计算，最终收益也为零。

　　第三类：对市场趋势判断完全错误

　　另一种就是更加普遍，也是最显明的造成低收益的产品——对市场趋势判断发生了完全的错误。比如东亚银行美元6个月期汇率挂钩型产品，其投资收益与英镑兑美元汇率挂钩，但该产品别出心裁地赌美元兑英镑升值，其实整个市场中比较普遍的观点都认定美元将面临着一个单边下挫行情，其最终到期收益率为零。中银汇聚宝0703B理财产品，产品收益挂钩美国西得克萨斯原油价格，但最终原油收盘价超过产品设定上限，产品最终收益也为零。

　　中小银行成“零收益”主力

　　从目前公布的受到指责的问题银行理财产品中可发现，这些产品大多来自中小规模的银行，如浦发丶深发展丶中信银行丶民生银行均为中小股份制银行，东亚银行也是外资银行中规模较小的，目前尚无大陆四大国有银行和大外资行的理财产品传出“零收益”的消息。

　　中国工商银行北京分行一名理财师指出，国有银行产品出现“零收益”几率小，的确与国有银行的资金量大有很大关系。他解释，同样一种“新股申购”类的理财产品，各家银行的收益率却很不一样，原因在于理财产品收益率受资金量丶中签率和股票数这些因素的影响。在去年前半年新股出现频率高的情况下，拥有巨大资金量的国有银行中签几率更大，自然占有优势。

　　而与此同时，尽管资金量相对小，但中小银行利用理财产品进行融资和创新的冲动要比大银行大得多。

　　从中国社会科学院金融研究所“IFB理财产品项目组”最新研究结果来看，目前大陆银行理财产品市场中，中小银行在数量上超过国有银行，在挂钩类银行理财产品中，发行数量最多的前6家银行中，有5家系股份制银行和城市商业银行，分别是民生银行丶光大银行丶中信银行丶兴业银行和北京银行。

　　这6家银行的理财产品深陷泥淖之中，但不代表其他银行的产品毫无瑕疵。据悉，国有银行中工银的珠联璧合3月期理财产品和外资银行中荷兰银行的“可再生能源”理财产品也已出现此类情况。

　　银行理财产品“四宗罪”

　　银行业内人士透露，在销售这些“零收益”产品过程之中，银行有四大“罪过”存在：一是产品的透明度低，收益情况没有实时公布;二是在产品设计中有的银行人为夸大“收益率”;三是后台审核程序不严格;四是在同业竞争压力下对理财人员的考核要求太高，逼迫理财人员为了保证销售成绩，不论何种产品都敢对风险承受能力不一的客户卖。

　　一“罪”　信息不透明

　　中国社会科学院金融研究所刚刚发布的《2008银行理财产品评价报告》，在产品的透明度方面指出，在信用类和利率类产品方面，光大银行和招商银行信息不明产品合计占全部不明产品的3/4，尤其是光大银行，其不明产品占到本行产品的77.59%。

　　外资银行在信息披露方面存在的问题则更为严重。在人民币和外币的股票产品中，外资银行的不明产品占其全部产品的比重分别高达78.6%和32.9%，远高于中资银行的水准。

　　事实上，很多理财产品——尤其是挂钩海外市场的理财产品，不但结构复杂，其收益情况也常常不能及时获得，很多投资者经常是到了最后的结算日才发现投资收益为零。

　　中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰表示，投资者有权清楚理财产品的投资方向，一旦出现意外，投资者也应和基民一样享有提前赎回的权利。但是，目前大陆在理财产品的信息披露方面仍缺乏明确政策规定。

　　二“罪”　夸大收益率

　　在收益率历史成绩上搞“换头术”是银行在产品设计上的另外一个花招。

　　由于不同银行在市场上获得信息不一样，有些资金量小的银行为了吸引客户，就把银行某只理财产品头两期的成绩拿过来嫁接在现在要销售的这一期产品上，如头两期收益率为30%～40%，在对外宣传时则宣扬“此产品过往最佳成绩是30%～40%”，以迷惑客户，或者第一次推出某只理财产品，就把别的银行同类型产品的收益率拿过来直接安在这只产品头上。

　　IFB理财产品项目组2007年评估结果显示，部分银行的部分产品有夸大收益之嫌。

　　据统计，挂钩产品中，有32%的产品，其预期收益比银行预计的最高收益率低10%以上;另有近13%的产品，预期收益率比银行预计的最高收益率低50%以上。

　　如去年8月至11月间到期的2万美元一年期5款产品中，有两款收益率为2.152%和1.05%，低于同期一年期美元存款利率水平;某银行已到期的汇率挂钩型产品中，有8期产品实际年收益率小于1%，17期产品年收益率低于美元一年期存款利率。

　　三“罪”　审核不严格

　　根据工银销售理财产品的程序，每销售出一只理财产品，必须有专门理财师签名，然后转至工银在北京全市设立的惟一“账务中心”审核，审核内容包括理财师签名的有无与真伪丶客户购买的品种与金额丶客户是否为“理财金”客户丶对客户风险承受能力的评估是否做过等。

　　但很多银行，类似程序只是一个过场，他们只在乎业绩，而不管客户是否真的适合这一产品。

　　四“罪”　盲目卖产品

　　在同业竞争的压力之下，部分银行给下面的理财师施加过大的考核压力，造成一些理财师逢人就卖理财产品，为以后银行和客户之间的纠纷埋下祸根。

　　工银的上述理财师坦言，“即使在考核压力相对较小的国有银行，有些理财师为了自己的业绩表现，不管客户属于什么类型，只要说服客户点头就敢卖。”

　　理智投资很关键

　　最近几起银行“零收益”产品引发争议的事件，让大陆市场意识到，其中投资者面对的最主要风险仍然是市场风险，如何进行合理的市场判断，则成为获取高收益，避免购买“零收益”产品的关键。

　　从目前来看，大部分理财产品最终“零收益”主要原因就是该类产品是对趋势“看反了”。对趋势预测发生错误，一个最明显的原因就是对这些投资品种——特别是一些海外投资品种，从普通投资者，到销售的银行，再到具体的理财产品销售人员，可以说对相关市场熟悉的人士寥寥无几。在这样几乎“一摸黑”的情况下，进行趋势判断进行投资，在概率上几乎等同于赌博。因此投资者在购买该类产品时，应尽可能地提高风险意识，小心谨慎无疑是必须的。

　　“从这些事件的背后，可以看出理智投资的必要性。”尽管卖给客户不合适理财产品的责任在于银行，但部分客户的投资表现也令人感到遗憾。工银理财师以自己的经验介绍，比如某些客户实际属于风险承受能力比较弱的群体，在评估的时候非常注重产品收益率，以致给理财师以错觉，以为他是那种风险承受能力很强的;还有的客户不喜欢动脑子，什么都委托于理财师，令理财师也无法判断他适合何种投资，最后造成投资失误。

　　因此，该理财师建议，为了避免再次走入购买不适合自己的理财产品的误区，银行客户可以采取事先了解不同银行同类理财产品特点丶购买前问清该产品风险点所在丶分散投资以及选择可靠理财师等四大措施来进行理智投资。

　　因为目前银行理财产品“同质化”比较严重，某银行创新出一种理财产品，随后有大量同业进行模仿，这就给银行客户以“货比三家”的余地，对客户来说，一定要事前进行各银行同类型产品资料的收集，比较彼此间优劣异同，而不要被“收益率”牵着鼻子走。在确定某家银行之后，一定要向理财师问清楚风险点有哪些，在何种情况下出现，并充分顾及自己对此的承受程度。