25日股市走势资料图

　　政策利好不敌融资利空 沪指跌177点破4200点

　　虽然周末证监会再批新基金，但中国联通600亿再融资的传闻抵消了新基金的利好作用，25日沪深两市一路震荡走低，早盘即下挫逾百点;午后，在蓝筹股的全线杀跌下，大盘继续大幅走低;尾盘再度杀跌，沪指最低跌至4182.77点，创出本轮调整以来的新低。权重股再遭重创是大跌的原因，中国联通受传闻影响跌停也充分表明了市场对再融资的恐慌。

　　2月25日，沪综指开于4370.19点，最高4391.33点，最低4182.77点，收报4192.53点，下跌177.75点，跌幅4.07%，成交额930.47亿元，全天振幅4.77%;深成指今开盘16201.54点，最高16304.23点，最低15473.27点，收报15486.67点，下跌692.85点，跌幅4.28%，成交额432.09亿元，全天振幅5.14%。

　　除中国联通再融资的传闻外，25日市场还受到以下利空的冲击：央行表示紧缩政策不动摇;中国铁建今日实施网上申购，对二级市场资金面构成冲击;外资企业发行A股进一步明确，引发市场扩容压力。

　　盘面：

　　沪A 上涨:94 平盘:71 下跌:686

　　沪B 上涨:0 平盘:2 下跌:52

　　深A 上涨:58 平盘:75 下跌:555

　　深B 上涨:4 平盘:4 下跌:47

　　板块个股：

　　整体来看，权重股的重挫是大盘跌跌不休的主要原因，个股也纷纷加入到杀跌的行列中，两市上涨个股不足150家，300多只个股的跌幅超过5%，跌停个股12家，其中包括高价股中国船舶。板块指数全线尽墨，绝大部分板块跌幅在2%以上，其中，3G丶通信丶网络游戏丶券商丶煤炭石油几大板块的跌幅超过6%;数字电视丶银行丶钢铁丶农林牧渔等板块跌幅较小。

　　煤炭石油丶券商丶地产几大板块今日联手杀跌。地产板块中，总市值前10名的地产股全部下跌，浦东金桥丶金融街丶中化企业丶北京城建等的跌幅均在8%以上，招商地产跌幅超过7%;万科A跌幅逼近5%。券商板块全线下挫，国元证券跌停;跌幅最小的中信证券的跌幅也在5%以上。

　　再融资的传闻消息令中国联通低开之后迅速下跌至跌停，盘中最被打开，但跌停最终仍被反复封住充分表明市场对再融资的恐慌。在中国联通走弱的影响下，3G板块全天都处于跌幅榜首位，整个板块仅有2只个股飘红，跌幅逾5%的个股有20只，中创信测丶国脉科技丶高鸿股份丶华胜天成跌幅均在9%以上。

　　后市展望：

　　汇阳投资：大盘直逼前期低点，市场心态疲弱，权重连续杀跌对市场信心的打击导致大盘短期难以扭转弱势，少数个股活跃度并不能影响整个市场环境，难以激发市场人气。因此在操作上仍应谨慎观望，等待行情趋势明朗时再进场。

　　世基投资：大盘直逼前期低点，盘中反弹乏力，充分表明目前市场心态疲弱，部分个股的活跃对市场而言作用不大，由于明天有中国铁建网上发行，市场的弱势很可能导致部分资金抽离以便申购，这将导致大盘短期难以扭转弱势，因此在操作上仍应谨慎观望。

　　北京首放：近期市场对再融资的恐慌情绪，已让蓝筹股的合理估值失效，而不对症下药的新基金发行也显得无济于事，大盘二次探底后能否反弹，还需要更多因素的改变。

2月25日，股民在北京一家证券市场关注股市行情。

　　再融资丶大小非：股市遭遇“缺血”困境

　　从春节前夕的首批创新型封闭式基金，到节后两批开放式股票型基金，基金市场以每周2只的速度迅速“扩容”。如果发行顺利的话，这些新基金的加盟将为市场带来数百亿元的新增资金。再加上基金专户理财“开闸”等利好政策，管理层通过增加资金供给稳定市场丶重聚人气的意图显露无遗。

　　然而，持续转暖的政策环境，并没能实现给股市“加温”的初衷。在宏源证券研究所所长程文卫看来，融资需求远大于供给而引发的“缺血”，是导致市场在利好环境下难以走出持续调整的主要原因。

　　继中国平安之后，浦发银行又传出400亿元巨额再融资的消息。这一消息令浦发银行应声大跌，收盘价从2月19日的51.09元一路狂挫至2月25日的39.00元，短短4个交易日中下跌逾三成。受其影响，金融保险板块数度出现领跌态势。

　　除了新股发行和再融资外，限售股大规模解禁成为股市资金面最大的压力来源。统计显示，本周23家上市公司限售股将集中解禁。其中，招商银行25.32亿股限售股27日解禁，即使按照25日的收盘价计算，解禁规模也高达754亿元。

　　来自交银施罗德基金管理有限公司的数据显示，2008年限售股可流通规模将达到3万亿元以上。这意味着，中国股市遭遇的“缺血”困境在短期内难以改观。

　　期待市场理性“轮回”

　　“在目前的市况下，新基金的不断发行并不能有效吸引新的投资者和投资资金入场，数百亿元的增资规模也与市场预估的扩容压力严重不对称，”中国基金网首席投资顾问蒋宝泉说，“从这个意义上来说，单靠加速基金发行来缓解资金压力及投资者对扩容的恐惧，显然并非‘对症下药’。”

　　实际上，除了对未来资金面压力增大的预期，A股市场还面临着诸多不确定甚至负面的因素。

　　程文卫认为，这些因素包括:A股与H股之间差距增大，令许多“A+H”的大盘指标股存在被动向下调整的趋势;CPI高位运行使投资者对从紧的货币政策及持续加息感到担忧;雪灾等天气因素是否会影响上市公司业绩的高增长目前尚无定论。

　　另外，美国次贷危机丶人民币升值丶台湾地区领导人选举等，都会或多或少地对A股市场产生影响。

　　不过在理性的市场人士看来，持续下跌给A股市场带来的并非全是消极因素。

　　蒋宝泉表示，和许多成熟市场一样，中国股市也正在经历“低估──挖掘价值──价值回归──挖掘潜力──高估──释放风险──价值回归──市场恐慌──低估”的“轮回”。

　　“我们期望A股市场能更理性地‘轮回’，”蒋宝泉说，目前市场正处于对前期高涨的“修正”过程中，一旦完成这个过程，反弹的出现“势在必然”。

　　程文卫则表示，指数在年线之下运行，属于股市运行中的正常行为，投资者大可不必为此而恐慌。“牛市要走得更远，上市公司业绩和市场参与者的合规行为才是基础和关键，”程文卫说。