最新季报显示：近一年来首度主动减仓

　　58家基金管理公司旗下345只基金2007年第四季报近日全部披露完毕。统计数据显示，截至去年末，上述基金的平均股票仓位为78.42%，相比上一期降低1.27个百分点。行业份额最大的股票型基金减仓幅度达到1.39个百分点。 同时，偏股型基金的行业布局也出现较大变化，整体配置风格趋向保守。

　　风格变动 金融业继续增持

　　尽管减仓的幅度并不大，但这是基金业在最近一年中首次主动减仓。

　　Wind资讯提供的统计数据显示，在过去6个季度中，A股基金的平均持股水平只有两次出现下降。

　　除去本次基金减仓外，另一次发生在2007年第一季度，当时A股基金平均减仓幅度为0.8个百分点。

　　还必须考虑的是，当时正处新基金发行高峰，大批来不及建仓的新基金摊薄了股票基金的平均仓位。

　　本次基金季报中，减仓的主要基金是投资最积极的股票型基金和投资最保守的保本型基金丶债券基金。基金行业产品线两端的基金品种一起减持，似乎预示着整个行业对于市场的风险预期已经开始加强。

　　首次公布季报的QDII基金的平均股票仓位为62.52%，持有的指数基金仓位比例为17.43%。权益类资产的合计投资比例达到79.95%，与A股市场偏股型基金平均80%的仓位非常接近。

　　另外，截至去年末，QDII基金资产净值1103亿元人民币，相比发行募集的1200亿元，平均净值损失8%。

　　行业布局方面，基金也出现较大风格变动。金融保险丶采掘业丶食品饮料丶石油化工和信息技术成为基金在大跌中的“安全岛”。而金属非金属丶房地产行业遭到基金的大比例减持。

　　截至2007年底，基金布局最多的5个行业仍然是金融保险业丶金属非金属丶机械设备丶房地产丶采掘业。其中，金融保险业继续获得大手笔增持，基金期末的持有市值突破5300亿元，创历史新高。金属非金属出现比较明显的逢高减持，基金持有市值下降了616亿元。机械设备和房地产业也遭遇较大抛售，房地产业的基金持股市值降低了200亿元。

　　前十名中，信息技术行业突然崛起，以230亿元的增加额冲进前十。而交通运输丶批发零售和公用事业这样的稳定行业也遭遇基金减持。

　　重归防御 基金减持保险券商股

　　截至2007年末，基金合计持有的前十大重仓股没有出现大幅变动，金融股依然占据主要地位。

　　其中，招商银行以61.79%的持股比例和1154亿元的基金合计持股市值，继续担任基金第一重仓股身份。浦发银行的持股市值上升到671亿元，超越中信证券成为亚军。中信证券则因有基金减持而落至第三。

　　而上期排名第三的中国平安则因为基金大幅减持而落至第六。统计显示，4季度内，重仓持有平安的基金由126只降到83只，持有流通股从4.26亿股下降到3.48亿股，减持比例非常之大。

　　同时，基金对于中国人寿的态度也趋于冷淡，上期尚有39只基金将其列入重仓股行业，而本期仅有25只基金，基金持股数和配置比例同步下降。而类似情况也同步发生在券商股和钢铁股身上。

　　基金在4季度内的布局调整，还带有强烈的“落袋为安”心理。一些2007年叱咤风云的股票成为重点减持对象。比如中国船舶丶中国远洋丶唐钢股份丶泸州老窖丶辽宁成大丶锡业股份纷纷成为基金的减持对象。

　　茅台丶联通丶中兴通讯大获青睐

　　与之相反，一些在熊市和2006年曾经骁勇一时的稳定增长类股票，成为4季度基金增持的主要对象。

　　贵州茅台的重回热点即是一个典型。

　　统计数据显示，经历了4季度的大跌后，将贵州茅台列入重仓股行列的基金从48家上升到91家，基金持有茅台的流通股比例从30.6%上升到44.3%。基金大比例的增持不仅使得茅台的股价开始走强，也让它重新成为基金持有的前五大重仓股。

　　类似的情况同样发生在苏宁电器丶中国联通身上。

　　截至2007年末，重仓持有苏宁电器的基金从58家上升到65家，重仓持有中国联通的基金从30家上升到53家。这似乎表明，在4季度后，基金对上市公司产生新的投资偏好。

　　此外，一些行业的龙头公司也不断获得基金的青睐。工商银行丶中国中铁丶中国神华等受基金认同度影响而明显走高。类似情况在更大范围的个股统计中也普遍获得印证。

　　中小盘股票已成新宠

　　本次基金季报的另一个新特点是，基金开始青睐中小板股票，这个情况在过去很少发生。

　　统计显示，本季度的基金新增重仓股共有90只，其中30只属于中小板上市的“002”系列股票。

　　这些新增股票中，基金持有较多的包括冠福家用丶合加资源丶中泰化学等。

　　如果加上过去持有的中小板股，进入基金重仓视野的中小板股达到59个。

　　另外，诸如深天马丶置信电气丶宏图高科丶水井坊等二线中小盘股也受到基金的青睐，成为基金的新宠。

　　总体上看，在大盘股前期升幅巨大的影响下，小盘股已经成为不少基金的关注对象。

　　基金经理释放谨慎信号

　　这些报表显示，基金经理对A股市场2008年前景普遍持谨慎态度。紧缩性货币政策与上市公司业绩增长放缓已成为共识，而通货膨胀及其影响则成为关注的焦点。多数基金经理表示，2008年的市场波动将加大，整体估值向下调整可能不可避免。

　　宏观谨慎

　　紧缩性的货币政策;以美国为代表的海外经济体增速放缓;上市公司整体业绩增长难超预期，上述因素构成了基金经理对2008年市场基本面持谨慎态度的主要理由。

　　华夏大盘精选表示，2008年中国经济面临央行紧缩性货币政策和外部经济体增长放缓的压力，其强劲的增长动力或将受到遏制。

　　而2008年上市公司盈利的增速低于2007年将成为大概率事件。博时主题行业称：“由于所得税改革的一次性影响，企业盈利增速可能会继续下滑。因此，市场整体估值水平的向下调整是不可避免的。”

　　中邮核心创业优选也表示，宏观调控的紧缩程度对相关行业和企业盈利带来多大影响，市场预期是否因此发生变化，以及外部经济的波动对我国产生何种影响，这些因素都值得高度关注并警惕。

　　华夏大盘精选称，基于对宏观面的谨慎判断，在投资策略上将回避股价透支未来业绩的高估值品种，选择风险释放充分丶未来高成长而目前估值偏低以及内在价值对股价有支撑的品种。

　　当然，并非所有人都如此悲观。兴业趋势投资表示，就上市公司利润增速的预期来看，沪深300指数往下空间应该不是很大。而在经济快速增长丶人民币升值丶流动性过剩丶制度创新的大背景下，资本市场仍将成为最受益的市场。

　　热议通胀压力

　　居高不下的通胀压力及其相应影响成为基金经理们热议的焦点。

　　上投摩根中国优势表示，2008年存在较大的通胀压力，因此央行将继续执行从紧的货币政策，同时人民币汇率升值也将成为重要的工具;另外，宏观调控还将更多地利用行政手段与财政手段。

　　上投摩根成长先锋称，在全球性通胀的背景下，将更多地关注资源品丶有定价能力和垄断性行业中的机会。

　　关注估值与利润

　　基于对2008年市场波动或将加大的谨慎判断，多家基金表示，将在行业选择上关注估值与利润因素。尽管金融与地产板块在此轮调整都饱受冲击，仍有多家基金对其表示了相对乐观的态度。消费丶人民币升值丶央企整合与节能减排等主题也被较多地提及。

　　光大保德信红利基金表示，对金融丶地产丶消费等以内需为主，能够充分获取经济增长丶资产价格上升所带来的收益，并能抵御外部经济环境变动冲击的行业，依然持坚定看好的态度，并将保持核心配置。

　　“在2008年的开局中，我们看到这些核心行业的估值水平甚至处在了市场的低端水平，这为我们加大对该板块的配置比例提供了有利条件。”光大保德性红利称。