在很多人眼里，新航肯定是一匹骏马。除了业绩表现突出，今年有能力给每名职员派发6.07个月的花红外，它在国际航空业里所获颁的各种荣誉，更是不计其数。

　　很可惜的是，骏马毕竟不是伯乐，尽管自身实力再强，眼光却未必独到。

　　在1999年和2000年，新航先后收购大西洋维珍(Virgin Atlantic)和纽西兰航空的49％和25％股权。纽西兰航空的股份在2004财年售出，售价低于收购价；而大西洋维珍嘛，虽然新航至今仍持有股份，但维珍这几年来的业绩表现并不理想，对新航集团的业绩不但没有显著的贡献，其账面价值（book value)目前也比当初的收购价来得少。

　　摔倒了两次，休息了七年，账目上再度累积一大笔资金后，新航又要出击，并锁定中国东方航空公司的股权为目标。这一回，新航有意收购东航股权的最新计划相信将再次考验集团的眼光。

　　乍看之下，新航这回的算盘应该打得响，收购东航的计划看似合情合理，中国经济起飞，无论是内陆丶区域或国际航线都有无限的增长空间。再加上东航以中国金融中枢上海为基地，一向专攻商务乘客的新航更是不能放过。

　　成败是个很大的问号

　　不过，若仔细了解情况后，你就不难发现，投资东航的计划其实陷阱重重，未来的成败是个很大的问号。

　　一丶经营一家航空公司不简单，而要确保航空公司年年赚钱就更加困难。东航目前是家亏钱的航空公司，新航购入其股权后，是否能够有效地把自己一套成功的经营理念灌输给对方还是个未知数。

　　值得一提的是，大多国家对外国集团拥有自家的航空公司仍持谨慎的态度，这包括中国。也就是说，尽管新航能够购入东航股权，但肯定只是小股东。若新航只能做一个不出声的小股东，那么麻烦就大了，东航现有的经营模式明显行不通，若不改革，相信会继续亏损。不出声的小股东往往是吃亏的，大西洋维珍和纽西兰航空就是两个很好的例子。

　　若新航入股的条件之一是能够参与东航的业务重组，我的顾虑是，小股东在董事会里的声量能有多大？东航的大股东是否愿意全盘接受新航所提出的改革方案，尤其是那些需要作出一些短期牺牲的政策？即使现在愿意吸取意见，但又有谁能担保大股东甘心永远被小股东骑在头上？

　　二丶上海股市目前炒得火热，过去一年内上涨了163％，东航股价因此处于水涨船高的水平，新航现在说要入股，能够获得一个合理的收购价吗？这项交易从去年拖至今年这么久仍没达成，据很多外国媒体的报道，主要的障碍就是价钱谈不妥。

　　也有外国媒体指出，东航的股东为了吸取新航在管理上的专长，或许愿意作出妥协，允许新航通过收购价格较低的公司H股（东航也在香港挂牌），以进入东航董事会。

　　一些分析师认为，即使是H股，目前的价格也偏高，他们更担心的是，东航会利用新航迫切想进入中国航空业的心理，“怂恿”新航付出高昂的溢价，反正新航账目上有的是现金。

　　新航收购东航的计划已进行了好几个月，但详情仍未正式公开，大多的媒体报道至今都是揣测。即使是新航，也是在几天前才首次承认有意收购东航股权的计划。

　　若最终成功收购东航股权，那固然是个好消息，毕竟这是新航跨入中国航空业的第一步。不过，对新航股东来说，凡事最好不要高兴得太早，因为东航也有可能只是一件超重的行李。